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博鱼官网登录入口(600157)公司三季报点评报告:三季报扣非业绩同比大增 关注储能及新建煤矿

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博鱼官网登录入口(600157)公司三季报点评报告:三季报扣非业绩同比大增 关注储能及新建煤矿

来源:
开源证券股份有限公司
日期:
2023年10月28日
浏览量

 

三季报扣非业绩同比大增,关注储能及新建煤矿,维持“增持”评级

公司发布2023 年三季报,2023 年前三季度实现营收219.8 亿元,同比-18.2%;实现归母净利润16.2 亿元,同比+5.4%,实现扣非后归母净利润16.2 亿元,同比+25.6%。单季度看,2023Q3 实现营收80.0 亿元,环比+15.7%;实现归母净利润6.1 亿元,环比+2.9%,实现扣非后归母净利润6.1 亿元,环比+4.8%。前三季度公司扣非净利润大涨益于原煤产销量同比大涨、电煤采购成本下降。截至10 月27 日Q4 主焦煤、动力煤均价大涨,我们预计Q4 煤炭板块业绩环比大涨。

考虑到三季度煤炭价格较低,导致公司盈利水平较预期有所下降,我们下调2023-2025 年盈利预测,预计2023-2025 年实现归母净利润23.0/25.1/26.6(前值27.8/30.3/32.2)亿元,同比+20.4%/+9.3%/+5.8%;EPS 为0.10/0.11/0.12 元,对应当前股价PE 为13.3/12.2/11.5 倍,维持“增持”评级。

前三季度产能释放,Q4 煤价反弹业绩有望修复

前三季度煤价下跌拖累业绩。公司前三季度原煤产/销量为954/959 万吨,同比+15.7%/+17.7%;精煤产/销量248/244 万吨,同比-1.6%/-2.3%;受前三季度市场煤价下跌影响,吨煤综合售价/毛利694/392 元,同比-26.1%/-34.2%;板块毛利47.2 亿元,同比-25.6%。Q3 煤炭产销量下降。公司Q3 原煤产/销量为349/351万吨,环比-4.8%/-4.3%;精煤产/销量85/86 万吨,环比-15.5%/-13.6%;吨煤综合售价631 元/吨,环比+0.6%;吨煤毛利331 元/吨,环比-2.0%;板块毛利14.5亿元,环比-8.2%。Q4 煤价反弹业绩有望修复。Q4 以来京唐港主焦煤/秦港动力煤Q5500 均价2480/1012 元/吨,环比+17%/+17%,煤价大涨有望拉动四季度业绩。此外产能600 万吨的海则滩煤矿建设快速推进,预计2026 年建成出煤。

前三季度成本降低致业绩大涨,Q3 销量大涨板块持续向好成本降低,电力板块贡献业绩。受益于煤价大跌,公司发电成本大幅降低,电力板块明显改善,前三季度秦港Q5500 平仓价均价同比下跌20.5%,公司表示5月起电力业务开始扭亏为盈。前三季度度电价格小涨。2023 年前三季度公司共发/售电283/268 亿度,同比+0.6%/+0.4%;平均电价476 元/兆瓦时,同比+2.6%;实现营收128 亿元,同比+3.0%。Q3 公司售电量大涨带动业绩环比改善。Q3 公司发/售电112/106 亿度,环比+35.1%/+35.2%;平均电价476 元/兆瓦时;环比-0.5%;实现营收51 亿元,环比+34.4%。

全钒液流电池项目加速落地,其他储能项目同步拓展加速布局全钒液流电池全产业链,公司储能转型加速落地。(1)全钒液流电池项目建设:6 月27 日一期300MW 大容量全钒液流电池生产线开工建设,9 月完成桩基工程,预计2024 年下半年投产,其中1MW 试验生产线已安装调试完成,预计一期项目达产后占我国市场份额10%。此外规划沙洲电力二期30MW全钒液流电池储能辅助调频示范项目,一期3MW 招标已经完成。(2)钒矿选冶生产线建设:6 月29 日汇宏矿业一期3000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线开工建设,预计2024 年下半年投产,达产后占我国份额约20%。公司共规划建设2×3000 吨/年,随着钒被逐渐被开发利用,公司钒矿资源价值凸显。

风险提示:煤价下跌超预期;煤炭产量不及预期;储能转型不及预期。

 

 

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